（原标题：接替蔡嵩松半年后，诺安基金刘慧影功绩出现分化）

本文开头：期间周报 作家：时浩

4月15日，天眼查更新了一则开庭公告：3月份，蔡嵩松、曲泉儒、董博雄等波及非国度使命主谈主员纳贿罪、对非国度使命主谈主员贿赂罪一案，在金华市中级东谈主民法院开庭。

蔡嵩松此前为诺安基金责罚有限公司的明星基金司理。跟着蔡嵩松的离任，他所责罚的基金跟着新基金司理的操作，如今也发生了不同的走向。

刘慧影功绩出现分化

蔡嵩松在2019年升任基金司理后，因大手笔重仓科技股取得商场眷注，代表性家具诺安成长夹杂股管鸿沟一度跨越300亿元。

但在往常两年中，跟着科技股行情回调，其家具净值也随之回撤，其中，诺安成长夹杂基金净值在资格2021年7月高点后，便一谈处于滑坡态势，限度2023年9月29日卸任，其单元净值比拟高点基本腰斩，相称是2022年，这位因重仓半导体而着名的明星基金司理，所管基金功绩扫地俱尽，无一完了正收益，其中仅诺安成长全年净值下落40.04%，跑输功绩基准跨越25个百分点。

2023年5月起，蔡嵩松慢慢卸任责罚的基金家具，9月临了一个走动日后，蔡嵩松不再持重诺安基金家具运作。

蔡嵩松离任前责罚的基金中，主要的5只：诺安成长夹杂、诺安积极讲演夹杂A、诺安积极讲演夹杂C、诺安优化树立夹杂A、诺安优化树立夹杂C均由新东谈主基金司理刘慧影持重，现时悉数鸿沟跨越200亿元。

从独自运作基金的半年效果来看，刘慧影责罚的家具功绩分化彰着，诺安积极讲演夹杂A、C近半年收益位列同类基金排行前5%，同时诺安成长夹杂、诺安优化树立优化A、C则有回撤和排行下滑。

押注AI和芯片制造：同源不同命

以诺安成长夹杂和诺安积极讲演夹杂为例，期间周报试图了解基金家具功绩产生如斯大分化的原因。净值弧线体现了两只基金的“同源不同命”。在刘慧影单独操盘的半年里，不错发现，诺安积极讲演夹杂的净值走势在2024年2月以前始终低于诺安成长夹杂，在而后两个月时期中，凭借智能技能发展带来的商场回暖，功绩走势超事后者。

从捏仓立场来看，诺安积极讲演夹杂、诺安成长夹杂捏股均以500亿市值把握的中盘股为主。其中，诺安积极讲演夹杂2023年第四季度末前十大重仓成中际旭创、天孚通讯、高新发展、新易盛、中科朝阳、寒武纪、海浪信息、科大讯飞、软通能源、剑桥科技中，悉数份额占比82.03%，

诺安成长夹杂方面，2023年四季度其前十大重仓股区分为朔方华创、圣邦股份 、卓胜微、韦尔股份 、中微公司、兆易革命、中芯国际、北京君正、沪硅产业、华大九天，悉数份额比重59.07%。

不难发现，同为科技赛谈投资，两只基金存在彰着树立区别。其中，诺安积极讲演夹杂主要投向在东谈主工智能地点，具体行业包括光模块、算力和云规划等领域，偏向于软件诳骗管事；诺安成长夹杂则以传统半导体芯片制造企业制造占据主流。

芯片制造产业链往常一年多捏续回调，究其原因，一方面存在国外芯片出口限度带来技能阻滞的宏不雅身分，另一方面，往常一年多以来，浮滥电子需求低迷导致的去库存效应，一样使得产业链芯片量价皆跌，在此配景下，圣邦股份、韦尔股份、中芯国际等行业龙头功绩大幅下滑，而这些均为诺安成长夹杂的前十大重仓股。

投资战术的互异导致了刘慧影责罚的家具功绩出现分化，可是，在2023年中旬以前，两只基金在蔡嵩松持重时期，其重仓股却存在着一定进度的重合。

刘慧影重仓AI赛谈并非一时心血来潮，在基金讲述中，刘慧影默示，东谈主工智能产业异日中始终产业趋势不成逆，异日将追随产业海浪，陆续重心眷注该领域。2024年，从算法大模子捏续迭代，到多样诳骗接入 AI，再到算力芯片的突飞大进，产业推崇马上。国内厂商也纷纷开展蚁合自己业务的东谈主工智能领域的商讨，各个联系公司在产业端的积极布局，东谈主工智能海浪不成逆。

一方面明确看好智能科技成长，一面明确解析到芯片产业链短期的风险，但从本体操作上，刘慧影在诺安积极讲演夹杂中给与大幅调仓（鸿沟约16亿元，下半年概括换手率跨越600%），200亿级别的诺安成长夹杂却只好以50%把握的换手率。

基金司理的智商范围

不同基金捏有的投资战术互异宏大，这在诺安基金中并不是独一案例。诺安基金另一位基金司理韩冬燕（限度2024年4月16日，在管资金鸿沟29.90亿元）一样存在这一情况。

2023年9月中旬，刘晓飞悄然卸任了一只“迷你基”，该基金始终鸿沟在1亿元落魄徬徨。9月16日，诺安恒鑫夹杂发布公告，韩冬燕不再担任该基金基金司理，刘晓飞成为新任基金司理。数据统计暴露，限度2023年9月15日，诺安恒鑫夹杂近一年下落13.29%，与其形成赫然对比的是，其责罚期较长的职权基金当期均完了逆势增长，前后功绩差值跨越30个百分点。

翻看诺安恒鑫夹杂捏股，不错发现，变凯旋绩分化的中枢原因，在于诺安恒鑫夹杂在2022年末大举押注新能源，而其他家具则转向信创地点。

诺安基金方濒临期间周报默示，始终来看，刘慧影依然看好科技股方面成长。刘慧影以为，在资格2023年三季度后，国内芯片公司的库存仍是降到合理水平，需求端四季度也有彰着回升，半导体周期拐点仍是确立。从算法大模子捏续迭代，到多样诳骗接入AI，再到算力芯片的突飞大进，产业推崇马上，而算力几何级的增长和边际侧硬件的拉动，都是异日芯片需求的遑急增长。浮滥电子需求的明确复苏与AI新需求的增长都评释注解芯片行业周期的拐点顽固到来。

不管是重仓地点互异照旧调仓频率，某种进度上同类型家具功绩分化彰着，响应的是基金司理责罚家具的范围“范围”。

另外，在基金鸿沟快速推广后，家具功绩下滑的景色在公募基金业内并不罕有。其中，前海开源曲扬也曾凭借势仓黄金、券商，短期内前海开源沪港深上风精选夹杂A鸿沟一年多时期内从7亿元作念到170亿元j9九游会真人，但在而后，由于无法经常调仓，其立场也转向大盘股，功绩一落千丈。前海开源另一位明星基金司理，崔宸龙一样在鸿沟扩大后净值一样快速下落。